Americká ekonomika zpomaluje: Nezaměstnanost roste, inflace klesá

Nejnovější ekonomické údaje z USA signalizují, že největší světová ekonomika vstupuje do fáze ochlazení. Míra nezaměstnanosti v červenci nečekaně vzrostla na 4,3 %, zatímco inflace nadále klesá. Analytici nyní předpokládají, že Federální rezervní systém (Fed) by mohl začít snižovat úrokové sazby dříve, než se původně očekávalo.

Podle dat zveřejněných Úřadem pro ekonomickou analýzu (2024) se míra nezaměstnanosti v USA v červenci zvýšila na 4,3 % z červnových 4,1 %. Jde o nejvyšší úroveň za téměř tři roky. V červenci bylo vytvořeno pouze 114 000 nových pracovních míst, což je výrazně pod očekáváním analytiků.

Souběžně s rostoucí nezaměstnaností dochází k dalšímu zpomalování inflace. Rozpočtový úřad Kongresu (CBO) (2024) ve své nejnovější zprávě uvádí, že inflace měřená indexem cen výdajů na osobní spotřebu (PCE) by se měla v roce 2024 dále zpomalit na úroveň blízkou dlouhodobému cíli Fedu ve výši 2 %.

Ochlazování trhu práce

Kromě růstu nezaměstnanosti a slabé tvorby pracovních míst ukazují i další indikátory na ochlazování trhu práce:

• Průměrný týdenní počet odpracovaných hodin se snížil
• Růst průměrné hodinové mzdy zpomalil na 0,2 %
• Index nákupních manažerů ve zpracovatelském průmyslu (ISM) klesl v červenci na 46,9, přičemž se očekávalo 48,8

Tato data naznačují, že americká ekonomika ztrácí dynamiku a může směřovat k recesi. Analytici však upozorňují, že trh práce zůstává v porovnání s historickými standardy stále relativně robustní.

„Trh práce zůstává napjatý, ale pozorujeme jasné známky jeho ochlazování,“ uvedl hlavní ekonom společnosti Moody’s Analytics Mark Zandi. „Přesně to chce Fed vidět ve svém boji proti inflaci.“

Inflace klesá rychleji než se předpokládalo

Zatímco trh práce chladne, inflace klesá rychleji, než většina ekonomů očekávala. CBO (2024) ve své zprávě uvádí tři hlavní důvody pro předpokládaný pokles inflace v roce 2024:

1. Dodavatelské řetězce se z velké části zotavily z problémů způsobených pandemií, což bude i nadále zmírňovat tlak na růst cen zboží.
2. Očekávané zpomalení ekonomického růstu a nárůst nezaměstnanosti v roce 2024 budou tlačit na pokles cen zpomalením poptávky a růstu mezd.
3. Vyšší dlouhodobé úrokové sazby v roce 2024 budou vyvíjet tlak na pokles některých typů cen, jako jsou ceny bydlení, automobilů a vybavení domácností.

Rychlý růst cen bydlení, který byl v posledních letech jedním z hlavních faktorů inflace, začal zpomalovat již ve druhé polovině roku 2023. Podle CBO by tento trend měl pokračovat i v roce 2024.

Fed pravděpodobně začne snižovat úrokové sazby

V reakci na slabší ekonomická data a klesající inflaci finanční trhy nyní očekávají, že Fed začne snižovat úrokové sazby dříve, než se původně předpokládalo. Barron’s (2024) uvádí, že trhy nyní počítají se snížením úrokových sazeb o více než 100 bazických bodů v roce 2024.

Podle očekávání analytiků by federální fondy (klíčová úroková sazba Fedu) měly začít klesat již ve druhém čtvrtletí roku 2024. Výnosy desetiletých státních dluhopisů USA již klesly pod 4 % poprvé od února a na konci minulého týdne se vrátily na úroveň, na které začaly rok, tedy 3,79 %.

„Fed bude muset pečlivě vyvážit rizika příliš brzkého snížení sazeb, což by mohlo znovu rozjet inflaci, a příliš pozdního snížení, které by mohlo uvrhnout ekonomiku do recese,“ uvedl hlavní ekonom Goldman Sachs Jan Hatzius.

Dopady na globální ekonomiku

Zpomalení americké ekonomiky a potenciální snížení úrokových sazeb Fedu bude mít významné dopady i na globální ekonomiku. Mezinárodní měnový fond (MMF) (2024) ve své nejnovější zprávě varuje před riziky pro globální růst v důsledku zpomalení v USA.

Nižší úrokové sazby v USA by mohly vést k oslabení dolaru, což by mohlo pomoci exportérům v rozvíjejících se ekonomikách. Zároveň by to však mohlo zvýšit inflační tlaky v těchto zemích.

Evropská centrální banka a další centrální banky budou pravděpodobně pozorně sledovat kroky Fedu a mohou být nuceny upravit svou vlastní měnovou politiku v reakci na vývoj v USA.

Závěr

Americká ekonomika vstupuje do fáze zpomalení, charakterizované rostoucí nezaměstnaností a klesající inflací. Ačkoli toto ochlazení může pomoci v boji proti inflaci, přináší také rizika pro budoucí ekonomický růst.

Fed bude v nadcházejících měsících čelit složitému rozhodování o načasování a rozsahu snižování úrokových sazeb. Jeho kroky budou mít významný dopad nejen na americkou ekonomiku, ale i na globální finanční trhy a ekonomický růst po celém světě.

Ekonomové a investoři budou pozorně sledovat další ekonomická data a prohlášení představitelů Fedu, aby získali lepší představu o budoucím směřování největší světové ekonomiky.