Americká ekonomika překvapuje: Robustní růst navzdory vysokým úrokovým sazbám

Americká ekonomika ve druhém čtvrtletí roku 2024 předčila očekávání analytiků a vykázala působivý růst. Tento nečekaný vývoj vyvolává otázky ohledně budoucího směřování měnové politiky Federálního rezervního systému.

Podle nejnovějších údajů zveřejněných Americkým úřadem pro sčítání lidu (2024) vzrostl hrubý domácí produkt USA ve druhém čtvrtletí meziročně o 3,0 %. Tento výsledek výrazně předčil predikce ekonomů a poukazuje na houževnatost americké ekonomiky tváří v tvář vysokým úrokovým sazbám.

Robustní trh práce žene spotřebu

Klíčovým faktorem stojícím za tímto překvapivým růstem je silný trh práce. Podle The Conference Board (2024) se míra nezaměstnanosti drží na nízkých hodnotách a mzdy rostou. Tento vývoj posiluje důvěru spotřebitelů a podporuje výdaje domácností, které jsou hnacím motorem americké ekonomiky.

Pozoruhodné je, že navzdory klesajícímu poměru volných pracovních míst k nezaměstnanosti (V/U) se tempo růstu mezd v posledních měsících zrychlilo. Ekonom Adam Schickling z Vanguard Investment Strategy Group (2024) to přičítá přetrvávajícím post-covidovým dynamikám na trhu práce.

„Intuitivně by měl růst mezd zpomalit, když klesá poptávka po pracovnících. To, že se tak neděje, je důsledkem přetrvávajících post-covidových dynamik,“ vysvětluje Schickling.

Inflace ustupuje, ale zůstává nad cílovou hodnotou

Dalším významným faktorem ovlivňujícím ekonomický výhled je vývoj inflace. Podle The Conference Board (2024) zůstala průměrná 12měsíční inflační očekávání v červenci stabilní na úrovni 5,4 %, což je znatelně méně než vrchol 7,9 % zaznamenaný v roce 2022. Tento trend naznačuje postupné zmírňování inflačních tlaků, ačkoli inflace zůstává nad 2% cílem Federálního rezervního systému.

Pokles inflace v kombinaci se silným ekonomickým růstem staví Fed před nelehké rozhodování ohledně budoucího nastavení úrokových sazeb. Někteří analytici předpokládají, že Fed začne sazby snižovat již na podzim, jiní však argumentují, že přetrvávající inflační tlaky mohou vést k prodloužení období vyšších sazeb.

Investoři sledují vývoj se zatajeným dechem

Nečekaně silný ekonomický růst má výrazný dopad i na finanční trhy. Podle BlackRock Investment Institute (2024) akciové trhy v posledních týdnech zaznamenaly určitou volatilitu, zejména v technologickém sektoru. Investoři jsou nervózní ohledně schopnosti velkých technologických firem naplnit očekávání spojená s masivními investicemi do umělé inteligence.

Výnosy desetiletých amerických státních dluhopisů se pohybují kolem 4,21 %, což odráží nejistotu ohledně budoucího vývoje úrokových sazeb. Analytici BlackRock očekávají, že i když centrální banky začnou měnovou politiku uvolňovat, úrokové sazby zůstanou „vyšší po delší dobu“ kvůli přetrvávajícím inflačním tlakům.

Pohled do budoucna

I přes pozitivní zprávy o ekonomickém růstu zůstává výhled do budoucna nejistý. Nuveen (2024) upozorňuje, že trhy očekávají 100% pravděpodobnost snížení úrokových sazeb Fedem na zářijovém zasedání. Takový krok by mohl podpořit další ekonomický růst, ale zároveň s sebou nese riziko opětovného růstu inflace.

Ekonomové také varují před možnými geopolitickými riziky a potenciálním zpomalením globální ekonomiky, které by mohlo negativně ovlivnit americký export. Nadcházející prezidentské volby v USA v listopadu 2024 navíc mohou do ekonomického výhledu vnést další nejistotu.

Navzdory tomu všemu americká ekonomika prokazuje pozoruhodnou odolnost. Silný trh práce, rostoucí mzdy a klesající inflace vytvářejí příznivé podmínky pro další růst. Klíčovým aspektem bude schopnost Federálního rezervního systému nalézt rovnováhu mezi podporou ekonomického růstu a udržením inflace pod kontrolou.

„Očekáváme, že centrální banky začnou měnovou politiku uvolňovat, ale úrokové sazby zůstanou vyšší po delší dobu kvůli přetrvávajícím inflačním tlakům,“ uvádějí analytici BlackRock.

Pro české investory a exportéry je vývoj americké ekonomiky důležitým signálem. Silný dolar a rostoucí americká ekonomika mohou pro české firmy představovat zajímavé příležitosti, zároveň je však třeba být připraven na potenciální turbulence na finančních trzích.

Celkově lze konstatovat, že navzdory výzvám zůstává americká ekonomika tahounem globálního růstu. Její další směřování bude klíčové nejen pro USA samotné, ale i pro světovou ekonomiku jako celek.